La crisis de la Zona Euro ha dejado en evidencia, desde el fundamental que no es conveniente para esa economía, que el euro se mantiene fortalecido frente al Dólar y como consecuencia de ello muchos inversionistas han decidido tomar posicionamiento vendido en el cruce EUR/USD, esperando el debilitamiento del mismo. 

 

Si bien en los últimos meses esta estrategia ha funcionado, ya que desde el pasado mes de julio el cruce viene cediendo desde valores máximos de 1.45, en las últimas semanas la tendencia bajista del cruce no sólo se ha detenido sino que incluso, el euro, ha comenzado a recuperar posiciones contra todos los pronósticos fundamentales.

 

Lo cierto es que la evidencia fundamental –arriba mencionada- hizo que muchos especuladores tomaran posiciones a la baja por medio del mercado de futuros y ello se puede apreciar en la siguiente gráfica, en la cual es evidente que las posiciones de futuros netas vendidas por parte del sector especulador (grandes fondos), son históricas en los últimos años con un total de 140.500 contratos neteados a la baja para este segmento. 

 

 

 

 

 

Sin embargo, el inversionista debe saber que los mercados se mueven por saturación y por lo tanto cuando la gran mayoría de estos se encuentran posicionados a favor de una tendencia y, a su vez dicho posicionamiento es con apalancamiento, ya que al momento de operar un futuro yo estoy poniendo menos dinero de lo que estoy operando, nos encontramos en zona de peligro debido a que cualquier reversión del mercado obligará a los tenedores de las posiciones vendidas, bien a cubrirlas o a reponer márgenes de garantía.

 

Este comportamiento de cobertura obligada por parte de los especuladores es lo que en muchas ocasiones produce fuertes avances o caídas del mercado, aún cuando las mismas no se pueden justificar desde el fundamental, simplemente el mercado actúa por su propia saturación y busca reacomodarse. 

 

Otro dato que compromete hoy en día una posición vendida en euro, son los niveles de consenso bullish tan bajo en que se encuentra, como se puede observar en la siguiente gráfica. 

 

 

 

 

Es uno de los indicadores que más aporta en la identificación de un mercado en saturación pero que a la vez divide a los profesionales, pues actualmente sólo el 30% de ellos considera que el euro puede subir, poniendo de manifiesto que el 70% restante está bajista. 

 

Este indicador fluctúa entre extremos de 25 y 75%. Cuando el nivel de consenso bullish es superior al 75%, debemos considerar que el mercado está en zona de techo porque la mayoría de los participantes están comprados; en tanto, cuando el nivel de consenso es inferior al 25%, indica que hay posibilidades de piso ya que la mayoría de los participantes están bajistas o vendidos. 

 

Como podrán observar en los últimos años, cada vez que el indicador de consenso estuvo entre el 30-15%, coincide justamente con los pisos del euro alcanzados hacia fines del 2008, comienzos del 2009 y luego en el 2010. En todos los casos, hemos visto pisos de euro y posterior rally de la moneda europea, siendo otra señal que nos obliga a colocar un llamado de alerta a traer posiciones cortas o vendidas en euro. 

 

En resumen, aún cuando el fundamental no avale un euro más caro, las chances de que el cruce extienda las ganancias desde los mínimos de enero, resultan posibles. En ese sentido, espero que el recorte de los últimos días pueda detenerse en la zona de soporte de 1.297-1.29 o bien en 1.28 dólares, para finalmente desde estas instancias el alza del cruce quede retomada buscando regresar en las próximas semanas por encima de 1.33-1.333, al menos, hacia la zona de 1.35 dólares. 

 

Recordemos que no sería un movimiento impulsado a partir que los fundamentales coincidan, sino porque el mercado está saturado a la baja y un efecto de cobertura de vendidos podría ocasionarlo. 

 

Ruben Ullúa - Director de Ruarte´s Reports 

Twitter: @Ullua